“蓄水池”水位下降，让市场担忧不已，投资者也纷纷用脚投票。有机构甚至担心，这口“蓄水池”会否干涸。“如果说，之前贵州茅台还可以靠预收款来调解利润的话，2013年上半年贵州茅台拼命释放预收款才艰难实现了业绩的个位数增长，那接下来呢？”有投资者质疑说。

实际上，白酒企业预收账款同比大幅下降，是整个行业目前所面临的尴尬。数据显示，13家白酒企业上半年预收账款为82.10亿元，与去年同期168.32亿元相比，降幅超过五成。白酒行业的寒冬，远未离去。

酒业专家认为，白酒行业调整还没有结束，上半年受行业惯性发展，部分白酒企业报表还保持一定增长，但到今年下半年以及明年上半年，白酒行业报表情况将会更难看。

放低姿态下沉自救

在中央严控“三公消费”的背景下，白酒行业景气度直线下降。面对困境，贵州茅台在今年5月的年度股东大会上推出了一系列转型之举。

贵州茅台董事长袁仁国在年度股东大会上表示，贵州茅台的消费转型已经启动，即将贵州茅台的消费群体将从“三公消费”向大众消费、商务消费、大企业、大集体、民营企业等方面转移。

根据这个策略，贵州茅台进行了调价。

7月中旬，贵州茅台与北京酒仙电子商务有限公司在北京签署战略合作协议。贵州茅台方面透露，公司已下发相关产品降价通知，最高降幅超50%。其中汉酱终端价格从799元调整到399元，仁酒终端价格从658元调整到299元。53度的飞天茅台也走起了团购的道路。

还有消息透露，贵州茅台自从6月发布降价指令后，还透露将斥资数亿元对2012年后进货的汉酱和仁酒的经销商进行补贴，以弥补降价带来的直接经济损失。

不过，在业内人士看来，贵州茅台将汉酱和仁酒的价格降低一半出售，让经销商们遭遇了巨大的打击。

白酒专家铁犁指出，虽然贵州茅台出台了对仁酒和汉酱经销商进行亿元补偿的措施，但在操作上有一定的难度，因此，贵州茅台降价自救不是明智之举。

甚至有人认为，贵州茅台的降价策略启动难度较大，贵州茅台对经销商的补贴政策很难落地，降价成为其改革中的一大败笔。

据了解，贵州茅台的政策基本上都是通过一级经销商分级向下传达，而对汉酱和仁酒的补贴政策也是通过一级商进行，但是一级商手里大多没有存货。就有一级商明确说过厂家将补贴款给到后，也不会轻易向下游经销商传送，等存货卖完了，这些钱就可以装进自己的腰包。而很多二级以下的经销商在厂家具体补贴政策没有传到的时候，还只能以原有的价格进行销售。

此外，面对量价齐跌，贵州茅台开始放低姿态，大力拓展经销渠道。

据了解，为扭转销售低迷的形势，贵州茅台7月新增了2000吨飞天茅台的市场供应量。对于新增的量，公司计划通过新增经销商和销售渠道来消化，这便是引入特约经销商的政策。贵州茅台放开部分飞天茅台的经销权，鼓励销售其他高档酒的经销商代理飞天茅台。

据悉，贵州茅台增加新进入经销商，主要满足“999元/瓶、购买30吨酒和一次性打款”三个条件，茅台就同意新经销商加入，而这些经销商提前拿到了茅台的“入场券”，一年后才能转成贵州茅台的真正经销商，可以享受茅台酒出厂价819元/瓶。特约经销商的权力比专卖店大，只要有渠道，全国各地都能卖茅台的酒。

7月贵州茅台还正式直接进军电商销售渠道，与酒仙网签订全面战略合作协议，由其代理贵州茅台全线产品。之后又发布公告称，将向贵州白酒交易所出售200吨茅台酒。

对于贵州茅台积极拓展销售渠道，业内人士评价称，贵州茅台告别批条时代，进入全员卖酒时代。

有分析师认为，贵州茅台在营销策略转型是明智之举，不过，转型时间来得有点晚，转型效果仍然需要谨慎看待。目前白酒行业仍处于底部调整期中，在公司增加新的经销商和拓展新的销售渠道的推动下，贵州茅台的高档酒的出货量将有所上升，但高端白酒受限的大环境未变，公司未来的飞天茅台的销售增速仍将放缓。

还有业内人士指出，贵州茅台的销售渠道转向存在一定难度。经销商的转型存在一定困难。贵州茅台此前的部分经销商是靠“批条子”生存的，并没有走真正的市场化渠道，这也说明了贵州茅台的营销队伍需要补课。贵州茅台的营销队伍如果不进入一线市场，茅台的转型也有一定的难度。

发力中端“闪腰”

面对高端产品受挫，贵州茅台还启动了腰部发力策略。

对旗下产品仁酒和汉酱降价一半，就是想在中低价位市场取得一定的市场份额。然而，到如今看来，腰部发力的策略效果看起来并不见好。对一向“头重脚轻腰无力”的贵州茅台来说，要想在中低端市场拔得头筹，并非易事。

中报显示，2013年上半年，贵州茅台中低端系列酒实现营收7.34亿元，同比反而下降31.86%。而泸州老窖中低端酒则实现18.12%的增长，海通证券(12.63, 0.17,1.36%)(12.63， 0.17， 1.36%)估计五粮液中低档白酒销量增长超过50%，收入增长30%以上。中低端白酒销售乏力仍是茅台不得不解决的问题之一。

白酒分析人士叶资本指出，中端酒定价不合理是系列酒收入下降的主要原因。在飞天贵州茅台跌至千元附近时，汉酱还维持799元/瓶的高位，甚至比五粮液的售价还高，销售自然难如预期。

在叶资本看来，贵州茅台本就不擅长中端，而五粮液和泸州老窖早已在此价格区间深耕多年，加之众多二线酒主打产品都集中在几百元的价格区间内，“这就好比田忌赛马，贵州茅台拿自己劣等马跟对手优等马比赛，固有的优势已经不再。”

而且，贵州茅台最核心的优势在于产品的稀缺性，如果成为大众消费品，那么贵州茅台的“护城河”将丧失殆尽。由于仅在贵州茅台镇所产贵州茅台酒才能称为贵州茅台酒，这也成为贵州茅台最后的护身符。如同曾经高高在上的苹果手机，当大街小巷随处可见时，苹果神话就破灭了。

此外，一线酒企纷纷放下身段进行转型，使得茅台在中低端市场的竞争也变得异常激烈。首先便是来自五粮液的步步紧逼。

据了解，五粮液确定的发展思路为“做精做细龙头产品，做强做大腰部产品，做稳做实中低价位产品”。7月23日，五粮液推出中等价位战略新品“五粮特曲”和“五粮头曲”。

五粮液集团董事长唐桥表示，中国白酒经过“黄金十年”的高速发展，正向理性回归，行业进入调整期。未来公司在巩固高端市场“名酒”形象的同时，加快新产品打造，占领中高价位市场，向广阔的“民酒”市场进军。

8月5日，五粮液又宣布以2.55亿元投资河北永不分梨酒业股份有限公司。永不分梨酒业将根据华北市场的消费者口味和需求，主要开发适合当地消费者的区域性中价位产品。同时，永不分梨酒业还将着重加大30元-100元、100元-300元等中低价位的产品开发和打造力度。

业内人士指出，相比贵州茅台，五粮液在中端产品布局相对比较完善。贵州茅台善于经营高端产品，而对中端产品的销售策略并不熟悉，如何杀出重围是它的一大挑战。

贵州茅台走中端路线必然意味着扩大产量，2013年上半年，贵州茅台生产贵州茅台酒及系列产品基酒35041.92吨，而2011年全年贵州茅台产量也不过39533吨，2013年上半年的产量就与两年前全年的产量相当。

根据贵州茅台的规划，公司还将投资逾200亿元建设中华村项目，新增产能超过5万吨/年，目前部分工程已经开始建设；同时，贵州茅台追加3.73亿元再次扩大301厂产能，总投资升到9.22亿元，而301厂主要就是生产贵州茅台王子酒、迎宾酒等中端产品。

不过，令人担忧的是，贵州茅台投资规模的急剧膨胀及单位投资成本的进一步攀升。

有投资人分析，过去10年间贵州茅台固定资产增幅远高于同期产量增幅，固定资产原值由2002年的5.96亿元增加至2012年末的86.50亿元，增长13.5倍，同期产量由1.07万吨增至4.28万吨，产量仅增长了3倍。

其继续以账面固定资产原值计算，2002年末茅台的吨酒固定资产投资成本为5.58万元、2002-2012年之间新增产量3.21万吨，而新增产能吨酒固定资产投资成本为25.06万元，单位投资成本上升了3.5倍，投资成本呈大幅攀升之势。

固定资产的飞速扩张无疑是贵州茅台的一大隐忧，而有投资者甚至指出，这可能会成为贵州茅台自己打败自己的一大隐忧。